城投債券是什么意思?城投債的風(fēng)險(xiǎn)在哪里?

城投債券是什么意思?

城市投資債券是以城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為目的發(fā)行的公司債券的一種。城投債的主體是地方投融資平臺(tái)，城投債有地方政府做后盾，因此信用等級(jí)較高。城投債分為標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)和非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)兩種類型。標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)通過交易所、銀行柜臺(tái)等渠道購買，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)通過信托機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、黃金交易所購買。

城市投資債券按發(fā)行主體界定，涵蓋大部分公司債券和少量非金融企業(yè)債務(wù)融資工具。一般來說，它是相對(duì)于工業(yè)債券而言的，主要是為了城市基礎(chǔ)設(shè)施等的投資目的而發(fā)行的。城市投資債券又稱“準(zhǔn)市政債券”，是以發(fā)行人為主體的地方投融資平臺(tái)，公開發(fā)行公司債券和中期票據(jù)，主要業(yè)務(wù)多為地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益項(xiàng)目。

城投債的風(fēng)險(xiǎn)在哪里?

一、盈利性風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)布城投債的公司往往承擔(dān)非贏利性的公共項(xiàng)目，其現(xiàn)金流狀況和盈利性指標(biāo)偏弱，有的甚至主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為零。為確保公共項(xiàng)目的順利完成，地方政府會(huì)給予城投公司諸如資產(chǎn)注入、政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等政策來支持其發(fā)展。因此，城投債風(fēng)險(xiǎn)很大程度取決于地方政府信用實(shí)力、以及對(duì)城投公司的支持意愿和持續(xù)性。

二、資產(chǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)

地方政府為提高城投債的發(fā)債規(guī)模并提升其信用級(jí)別，會(huì)注入更多資產(chǎn)，包括土地使用權(quán)、公共事業(yè)公司、公益性資產(chǎn)等。其風(fēng)險(xiǎn)在于，一方面是土地使用權(quán)的不客觀評(píng)估導(dǎo)致土地價(jià)值被抬高;另一方面是單純?yōu)閿U(kuò)大企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模而注入公益性資產(chǎn)，這對(duì)提升盈利能力和償債能力沒有實(shí)質(zhì)性作用。

三、信用評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)

由于有地方政府的大力支持與信用擔(dān)保為依靠，城投債成為各信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)競(jìng)相爭(zhēng)取的“優(yōu)質(zhì)客戶”，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出于維系市場(chǎng)份額、維護(hù)與地方行政部門關(guān)系等方面的考慮，可能會(huì)采用放大信用評(píng)級(jí)中政府擔(dān)保的作用、對(duì)部分信用污點(diǎn)置之不理等手段，出具“虛假”的評(píng)級(jí)結(jié)果，使得城投債的信用讓投資者質(zhì)疑。

四、地方政府風(fēng)險(xiǎn)

1、地方政府對(duì)城投債的擔(dān)保其實(shí)并不具備法律意義上的擔(dān)保作用，只是會(huì)提供財(cái)政補(bǔ)貼、稅收政策優(yōu)惠等支持。因?yàn)榉梢?guī)定國(guó)家機(jī)關(guān)不得作為擔(dān)保人提供保證擔(dān)保;

2、城投債年限較長(zhǎng)，當(dāng)經(jīng)歷政府換屆后，下屆政府還款意愿如何直接影響城投債信用;

3、城投債的履約較大程度上依靠當(dāng)?shù)刎?cái)政收入，地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展和財(cái)政收入是影響城投債償還的重要因素。

總而言之，城投債的風(fēng)險(xiǎn)也是存在的，投資者在投資時(shí)不可忽略以上這些風(fēng)險(xiǎn)。